在海啸、地震中成长—论大势调整以及本年操作策略

纵观本月港股走势，可以清晰看出有大资金不计成本地抛货，难道真是末日来临？近日我查阅了大量的财经信息，简摘如下：

1月9日电香港明报援引外电报道称，华尔街最早卷入次贷风暴的大型金融机构贝尔斯登公司董事长兼CEO凯恩（James Cayne）请辞，中旬再决定关闭旗下第三只对冲基金，美林、花旗、汇丰等大行相继为次按撤帐。如想了解更多华尔街更新消息、有关统计及专家评论，请到以下网站浏览：http://blogs.wsj.com/marketbeat/ {英文）

次按问题爆发, 源于按揭债市场的出现, 所引发连锁反应, 一幅简单图表, 比起一篇文章更有效说明来龙去脉，图表详见BBC 网页：

http://news.bbc.co.uk/2/hi/business/7073131.stm?src=rss {英文）

本周一，法兴银行强行平掉“法兴小子”克 维 尔 （ Jerome Kerviel ）私设的500多亿欧元多仓，巨亏49亿欧元。这是周一、周二环球股市海啸般崩盘的主要原因，也促成了美联储紧急减息75个百分点，下周三美联储议息会议减息50个百分点的可能大幅降低，而减息25个百分点的可能大幅上升。

透过以上信息，我们了解到几个问题：

第一、美国次按的危害性渐趋明朗化，大行为次按撤帐的金额不断扩大，数据显示，大行撤帐并不是全数计提损失，而是渐进式的进行计提，什么时候是个完结还未可知，今年每个季度要公布财务报告的时候，这些数据都会有所调整。但是，有点财会知识的人都知道，计提的坏帐损失未必都是净损失，相当一部分会予以冲回。只是我们现在还无法知道次按问题将来的演变。

第二、相当多的对冲基金因次按或其他金融问题相继清盘，如果说大行为次按撤帐对市场操作心理构成重压的话，对冲基金相继清盘就是对这种心理压力的一大释放，如果这种释放形成了惯性，也就是得到了市场大众的广泛认可，就会引起市场厌恶风险心理的集中释放，这个压力是更为惊人的。

第三、“法兴小子”克 维 尔的杰作绝对不是单一个案。犹记得1995年，“神奇小子”利森违规买卖日经指数期货，令有二百多年历史的霸菱银行一夜之间亏蚀14亿美元，最终倒闭。记者在本周五采访“神奇小子”利森时，利森话中有话，意思是指这种行为在银行交易员中广泛存在。危机管理学有一个著名的“四阶段论”，即危机发展必定经历潜伏期、爆发期、扩散期、解决期。而在危机潜伏的阶段，通常组织或个人会隐瞒或不知觉而忽略掉危机信号。在环球金融风雨飘摇的当下，任何有机会对金融市场造成负面影响的恶性事件，都应该引起各国的重视，并需要加强金融预警与预测。其实，除了法兴事件外，最近金融界还有不少跨国大公司的盈利警号“坏消息”，甚至还传出若干不尽不实的倒闭传闻，都可能令环球金融陷入危险的境地。

第四、美国经济是否将陷入衰退，目前处于争论之中，各国对于衰退的看法不一，但美国经济出现衰退的机会正在增加是普遍认同的。而次按危机对其他地区的影响仍未全面浮现，未来本港的金融市场频频出现大幅波动实属必然。作为中小投资者，当然要认识到存在的不明朗因素，理性务实进行投资。

第五、不论美国经济是否将陷入衰退，世界总体经济还处于上升周期中，今后将如何发展还未可知，让我们拭目以待。

对直通车的再认识

现在大家最关心的问题是直通车什么时候来？[We are resdy]叫到现在，望穿秋水。我认为中央政府在等待，等待次按风暴的一个休止符，好让内地资金平稳入市，保护中小投资者不至于接个烫手山芋，我相信会很快推出。

直通车的涵义是什么？817以来的市场反应完全曲解了直通车的本意，很多境外投资者陷入了一个认识的误区。你以为直通车就是来吹泡泡的，来解放香港劳苦大众？傻瓜！财不入急门，你看到的别人都看到了，谁赚钱？我们时刻要去发现有什么东西是别人不知道的，或者说没想到的，提防别人挖自己口袋的同时不要忘记时刻惦记着别人的口袋，不然怎么活？

让我们看看香港财经局长陈家强勾画下的直通车：内地资金庞大得难以想象，单单买港股无法起到“排洪”作用。直通车资金进入香港后，香港金融中心将越做越大，吸引更多外国公司来港上市，交易所可引进更多新投资产品，香港金融界将为直通车资金管理相当多的海外投资，最后是制造更多就业机会，让更多港人有裨益……

直通车资金进入香港后，以0388港交所为首的香港金融股、券商股会进入一个黄金发展期，将来充满希望。

将来的机会在哪里？哪些股票可以作为好的投资品种呢？

在蓝筹股中我找到两只，也是我一向以来最有信心投资的两只股票。一是0388港交所，二是0267中信泰富。

直通车早晚要开通，香港就是国际金融中心，0388港交所得天独厚的优势无股可比；

0267中信泰富业绩连年稳定增长，分红派现理想。该股潜在利好多多，奥运、红筹回归今年年内都将兑现，中信集团整体上市的可能性也较大。目前价位该股是红筹、H股中PE相对极低的股票之一。想想中信泰富06年以来不停地出卖资产、分拆上市吧，07年半年每股收益2.20元，估计下半年也不会差到哪里去，现在又忙活着变卖空货运股权，08年业绩能有保障吗？会大幅倒退吗？他们是不是想把集团资产卖空了撤退？那他们为什么还花巨资收购船队搞澳洲资产运输？他们为什么从上周四起就不停地扫货托盘？数据显示，中信泰富1月17日至22日四个交易日，合共回购1548.4万股，涉资5.5亿港元，中信集团及中信泰富主席荣智健则分别增持300万及800万股，各涉资1.1及2.9亿元,持股量分别由约28.95%增至29.09%，及由23%增至23.4%。想想07年以来回归A股的这些股票回归前的表现吧，想想整体上市的想象空间吧，价格低了中信集团能把资产注入中信泰富？看看近几年中信泰富的报表吧，比那些所谓的低价成长股的成长不知强多少。什么叫大奥运概念？想想价值130亿元人民币的奥运转播权，再想想至少１５００亿元人民币的中国体育赛事商业转播权，跟那些所谓的奥运概念股比，怎么比？

另外中资、H股、红筹股中的2600中国铝业、0857中国石油、1919中国远洋、0493国美电器、1068雨润、0152深圳国际、0604深圳控股、3377远洋地产、0349工银亚洲、0357美兰机场、0992联想、3331维达等都应重点关注。这其中我尤为看好0493国美电器，半年报不是同比倒退吗？请看看国美07年在神州大地上开了多少分店，生意怎么样？看看港交所公开信息，国美自己本周扫了多少货？什么价？为什么？另外列出的这些股票我都很感兴趣，0357美兰机场曾在07年初被汇丰评为十大最值得买入的股票之一，07年下半年表现良好，现在又到一个比较低的位置，只要08年有行情，美兰机场就是必买的股票之一。2338潍柴动力刚刚发出业绩预警，按照香港会计制度编制的报表07年巨亏，同样2600中国铝业、1072东方电器在香港即将披露的07年度报表也将巨亏，但这都是股价引起的商誉撤减，并未反映其真实的经营情况，也不影响现金流的增减。以上几家公司经营情况理想，盈利处于增长期，那当然要趁利空买入了。

08年操作策略：

海啸过后有余震，前途未明谨慎行。波段操作胜死捂，偶坐壁闻琴剑声。

03年以来，港股进入大牛市，从最低的8000多点到07年的近32000点，大涨近3倍。如果你抓住了炒作的主流长期持有，可以赚得盘满钵满。但是长线投资是相对的，不是什么时候都适合长线投资，也不是什么股都可以长线投资。李嘉诚为什么在07年大手减持中资股？巴菲特为什么在07年卖中石油？巴菲特为什么说现在找不到可买的股票？学样要学象，记住，机会是跌出来的！

恒指下周估计进入区间震荡，250日线将上移到23600一线，这里将构成较强支撑，而10月30日31958点与12月7日29962点的连线构成压力线，下周该线将到达26600附近。所以在这个区间里做些高抛低吸的操作风险不是很大，但是越是接近下轨，买入动作越要小心，宁可等它弹起来再买，生存是第一位的。

08年注定是一个大起大落年，低了就买一点，高了就卖一点，长期投资也可以做点高抛低吸的动作。看不懂的时候偶尔作壁上观，坐看潮起潮落，何其乐哉？